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橡胶 上行会一波三折


[2020-01-14]

 

   

  天然橡胶2019年12月中旬攻破13000元/吨,但此后进攻明显乏力。RU2005最高摸至13455元/吨,此后价格停滞不前。橡胶价格逡巡不前的主要原因在于,供需矛盾并没有尖锐到可以使价格火箭般飞升的地步,目前的价格水平基本反映了前期的利多因素。但很显然,橡胶目前要发生大规模下跌亦属不易。橡胶目前走到了这个进退失据的时刻,未来是进是退便成为市场关注的焦点。

  干旱持续良久

  泰国中北部已经多日未曾降雨。自2019年11月中开始,这一地区几乎完全未下过雨。尽管这一时节属于泰国的凉季,但降雨显著少于往常年份。

  土壤水分和橡胶树的生长与产胶关系密切。橡胶树对干旱的适应能力虽然比较强,但是在遇到干旱时,仍然有可能落花、落果甚至被迫落叶。干旱还可能导致刚定植的幼树死亡,或导致1—2龄的幼树提早开花。因此对泰国橡胶而言,我们仍然担心干旱引发供应忧虑,这一点有可能是价格继续上涨的重要驱动力。此轮干旱并非前期所预期的,而干旱程度亦可能升级。

  主产区陆续停割

  中国云南在2019年11月下旬停止割胶,海南也在12月陆续停止割胶。而泰国、越南、柬埔寨、老挝、缅甸等地也即将在未来几个月进入停割期。这意味着在这个阶段,橡胶原料的供应会出现相对紧张的缺口。如果在这个阶段,工厂在前期没有备足原料,则可能引起供应紧张,并继续推涨橡胶价格。

  套利盘的隐忧

  根据最新数据计算得知,ru2009与混合胶现货的价差仍然保持在1400元/吨左右。那么按照一个月100元/吨的成本,套利交易仍然有利可图。因此大量的套利盘入场做空的动机仍然存在,也意味着胶价上行要遇到较强阻力。即便上行成功,也仍然是一波三折。

  我们的应对之策

  在目前的价差水平下,混合胶的非标套利仍然是饕餮盛宴。而绝对价格上,无论是天气,还是病灾,抑或人工缩减,均促成了胶价的上行。然而,价格愈往上行,便意味着愈多的胶林进入利润区,将有更多的产能释放,反过来对价格造成压力。另外,汽车行业的整体萎靡不振,亦对蓬勃向上的重卡市场(连续2月取得14%的增速)形成一定的削弱作用。

  因此我们认为,供应短缺预期有可能继续形成价格推升力量,但上涨依然坎坷,要注意进展过程中发生的调整回落风险。